En un IPO, no mires solo la empresa

En un IPO, no mires solo la empresa.

Mirá también cuántas acciones están realmente disponibles.

Estos días volví a pensar en algo que a veces se pierde cuando un IPO genera mucho entusiasmo.

No alcanza con mirar si la empresa es extraordinaria.

También hay que mirar cuántas acciones están realmente disponibles.

La discusión alrededor de grandes IPOs —incluyendo casos recientes y muy esperados como el de SpaceX con su float tan reducido— me hizo pensar en una analogía simple.

Imaginemos un edificio con 100 departamentos.

Hoy salen a la venta solo 3.

La demanda es enorme. Todos quieren entrar. El edificio es atractivo, la ubicación parece única, y nadie quiere quedarse afuera.

Entonces el precio de esos 3 departamentos sube fuerte.

Y automáticamente aparece la frase:

“El edificio entero vale ese precio por departamento”.

Puede ser.

Pero como inversor, me hago otra pregunta:

¿Qué pasa si dentro de 90 o 180 días salen a la venta muchos más departamentos?

Con una acción puede pasar algo parecido.

Si el float es chico, el mercado público está compitiendo por una cantidad limitada de acciones. Esa escasez puede empujar el precio muy rápido.

Y ese precio, aunque se forme con una parte pequeña de las acciones, se usa para valorar toda la compañía.

Pero eso no significa que toda la compañía podría venderse a ese precio en el mundo real.

Por eso, cuando miro un IPO muy esperado, intento separar dos cosas:

Una cosa es la empresa.

Otra cosa es la estructura de la operación.

Me puede gustar mucho la empresa y, aun así, preguntarme:

¿Qué porcentaje de acciones está realmente disponible?

¿Cuándo vencen los lock-ups?

¿Cuánta oferta nueva puede aparecer después?

¿Estoy pagando valor de negocio o escasez momentánea?

A veces la pregunta no es solamente si el edificio me gusta.

También es si estoy comprando uno de los pocos departamentos disponibles antes de que muchos más salgan al mercado.